军规32 资本只是你的一段情

微语录

#昆仑的仑#：

对创业者而言，资本既不是魔鬼也不是天使，投资与融资只是生意而已。洞察了这一点，你就会接受投资人从来锦上添花很少雪中送炭的现实，你就会明白投资人帮你是情分，帮不到你是本分，帮得到你是福分。

资本是魔鬼还是天使？

当当网上市后李国庆发起的那场著名论战，其实质是关于风险投资和创业者之间关系的问题。

很多创业者上市之后感谢资本，认为没有资本就没有公司的成功，但也有很多创业者上市之后对资本颇有微词，认为资本给公司带来了伤害。资本到底是天使还是魔鬼？

新东方上市之后俞敏洪接受采访时说，把新东方做这么大然后弄上市对他的个人生活来说或许是一个错误的决策，但是这又不是以个人意志为转移的。他认为做教育和上市还是有一点冲突的，作为一家好的上市公司要关注的是收入、利润以及学生人数等。但对于一个教育机构来说，它最大的可持续性发展的保证在于它的教学质量，而并不在于它的学生每年增长了多少。

凡事有利必有弊，这是客观规律。企业遇到困难时特别想找钱，企业要快速发展必须要引入投资人，尤其是在目前这个资本的时代，风险投资几乎进入了每一个有价值的公司，你的对手融资了你没有融资就等于你拿着大刀长矛和人家的飞机大炮对抗，你获胜的可能性近乎于零。

但是资本进入公司必然是以出让你自己的利益和权力为代价的，这一点融资之前就要想明白。

不可否认风险投资对创业公司的价值。对创业者而言，很难从银行贷到款，也不可能从国家弄到钱，创业者自身的财力有限，必须需要风险投资。而且从创业者风险分散角度，创业者即便家财万贯也不宜把身家性命都投入到公司之中，有限责任公司就是这个意思，你的身价和你对公司承担的风险和责任是两回事。创业者融资，其实是把自己的创业能力让那些拥有闲置资金的人可以一起参与到“创业红利”中来，共担风险共享收益。

过去十几年，风险投资对促进中国创新创业，尤其是互联网经济的发展起了至关重要的作用，而且它们给中国互联网带来了一种新的游戏规则，一种清晰的、透明公开的利益分配机制，投资人、创业者、企业员工、核心骨干，大家如何承担责任和分享收益？普通股、优先股、期权、限制性股票等设计给出了清晰的利益关系，保证了企业的健康发展。

当然，风险投资在投资时为了保护自己要求的各种权力和条件，也着实让一些创业者深受其“害”。

所以，资本既不是魔鬼也不是天使，既是魔鬼也是天使，全看创业者如何使用和如何把握了。

资本进入企业的唯一目的就是获利退出

所谓风险投资，即由基金管理公司发起募集资金成立的由其管理的资金，资金来源通常是养老基金、保险公司、商业银行、投资银行、大公司、大学捐赠基金、富有的个人及家族等。

风险投资本质上是一家公司，其经营行为包括融资、投资、管理、退出4个阶段。一般基金的生命周期会被设定为7年，由基金管理公司的合伙人们通过初步筛选、尽职调查、估值、谈判、条款设计、投资结构安排等一系列程序，把风险资本投向那些具有巨大增长潜力的创业企业。

投资后的管理也是基金公司的主要工作之一，主要通过参与被投资企业董事会、在被投资企业业绩达不到预期目标时更换管理团队成员等手段，对被投企业进行管理，通过帮助被投资企业完善商业计划、公司治理结构以及帮助被投资企业获得后续融资等手段，帮助被投企业发展。

风险投资进入被投企业的目的是为了退出，而且目标会设在尽可能短的时间内获利退出，其退出途径包括被投企业上市、股权转让和破产清算三种方式。

每个基金在设立的时候都有自己的定位，是投资早期、中期还是晚期，投资哪个方向，每一笔投资金额范围是怎么样等等，了解了这些，你就可以少走很多弯路，虽然你不知道哪些基金可能投你，但是你一定可以判断哪些基金不可能投你，不要为此耽误工夫。

资本的本性是贪婪的

资本的本性是极其贪婪的，创业者和资本打交道时必须清楚这一点。我的一个资本界的朋友曾经对我说，虽然大家是朋友，但是投资人下意识的动作是把利益算计到极致。虽然大家在一条船上，但如果船要沉了，他们是不会和你一起沉下去的，而且他们会在船沉之前把你兜里的最后一枚铜板装到自己兜里。

现在的中国资本市场尤其浮躁，大家恨不得都是今年投资你，你明年就上市，带给他们三四十倍的回报。

而且中国的风险投资的可笑之处在于其追求的是无风险的高回报投资，虽然这在逻辑上是“逆天”的，但是几乎所有的风险投资都会要求创业者签署承诺四年上市，承诺上市时候的市值，承诺如果四年不能上市要按照每年百分之十几的复利回购等等，请问，天底下哪有这种稳赚高回报没有任何风险的“好事”？如果有，创业者为什么要你投资自己贷款投入不就得了？当然，你可以说是因为创业者没有途径获得资金只有你能提供，但这就是你给出如此“不平等”条款的理由吗？

好在我看到徐小平老师已经开始在践行一页纸的Term Sheet（投资条款清单）了，去除那些“无耻”条款，至少，我在自己能够主导的基金里