为什么全球经济将步入高震荡低增长模式[1]

2019年起全球掀起了降息潮，世界各主要国家均先后降息，尤其是美联储从2020年3月开始再次推出零利率，欧洲央行隔夜将存款利率降至-0.5%。降息显然是因为经济出现下行压力，据世界银行统计，2019年全球经济增速降至2.3%，连续两年下滑；且据世界银行预测，2020年受新冠肺炎疫情的影响，全球经济增速更是下滑了4.3%。同时，全球贸易冲突也有加剧迹象，如中美贸易、日韩贸易等。此外，地区间的各种纠纷不断，如英国脱欧、印巴冲突等。我认为，降息和经济下行只是表象，背后有着更深层次的原因，未来全球经济增速还会进一步下降，经济与社会震荡会更加剧烈。

全球经济接力赛缺乏接棒者

第二次世界大战（以下简称二战）之后，美国成为全球经济领跑者，但随着全球的产业转移逐步从美欧转向东亚及东南亚，如日本与“亚洲四小龙”的崛起，美国和欧洲在全球的经济份额也在不断被侵蚀。日本因此成为全球第二大经济体，同时成为引领全球经济增长的接棒者。

1946-1973年，日本GDP的平均增速达到9.4%；

20世纪90年代初，在日元大幅升值的背景下，日本GDP规模大幅上升；到1995年，人口数量不足美国一半的日本，其GDP总量占全球的17.4%，占美国的70%，这是迄今中国都尚未达到的水平。

20世纪90年代后期，随着金融泡沫的破灭，日本经济一蹶不振，被称为“失去的10年”；此后，日本经济增速长期维持低位，即所谓“失去的20年”。正是这20年，中国经济迅猛崛起，GDP平均增速保持在10%左右。不过，在美国次贷危机爆发之前，中国经济的体量尚不够大，美国经济依然是全球的领跑者。

在美国爆发次贷危机之后，全球发达经济体纷纷出现负增长，中国则在逆周期经济政策的刺激下，经济增速大幅上升。在出口贸易方面，2009年中国超越德国，成为全球第一出口大国；在制造业方面，2010年中国超越美国，成为全球第一制造业大国。

因此，我认为中国成为全球经济的接棒者，应该从2009年算起。

至于是否能够被称为领跑者，则不能单纯依据GDP的增量或购买力平价计算的GDP总量进行衡量。因为从增量看，中国已经超过美国，即中国一年的增量相当于澳大利亚全年GDP的总量，而美国一年的增量仅相当于墨西哥全年GDP的总量。若仅仅按购买力平价计算的GDP来看，中国早已成为全球第一。

2020年受新冠肺炎疫情的影响，多数经济体再度出现负增长，中国或为全球唯一正增长的国家；加之，当前美国疫情形势仍然严峻，经济恢复速度放缓，这不仅意味着中美经济总量之间的差距将不断缩小，而且意味着中国经济对全球经济的贡献度不减。

但是，中国经济从2010年至今，已经出现了长达10年的GDP增速下行，尽管个别年份有回稳，但不改其下行趋势。这也显著影响了全球经济的走势，毕竟在全球经济增量中，中国的贡献率超过30%。

那么，在欧美日经济走弱，中国经济增速也放缓的同时，有没有其他经济体在崛起呢？我们自然会想到印度，毕竟印度的人口数量将来一定会超过中国。2019年，尽管印度GDP规模已上升至全球第5，但其经济体量依然不足中国的1/4，并且2019年印度GDP增速已经不足5%，2020年受新冠肺炎疫情冲击，更是会落入负增长，这说明其经济并不具备持续高增长的能力。尽管莫迪政府实施了一系列政策来刺激经济发展，但多属短期政策，改革举措较少。

纵观历史，全球性的制造业转移，从欧洲到美国，再从欧美到日本和“亚洲四小龙”，20世纪90年代后大规模转移到中国。如今，虽有部分产业从中国转移到越南、印度尼西亚、印度等国，但总量并不大。并不是说这些国家没有转移的需求，而是缺乏承接力。中国是一个技术配套、市场容量、劳动力和基础设施已经相当完备且成体系的经济体，这是其他国家所难以取代的。

当然，21世纪全球的经济重心在亚洲，因为亚洲经济具备后发优势，人口规模也是全球最大的，中国作为接棒者，将继续为全球经济增长贡献最大份额。但由于人口老龄化这一难以改变的现实，今后经济增速难免继续下行。随着来自中国的需求持续下降，对于全球经济，尤其是那些自身存在诸多问题的经济体来说无疑是雪上加霜。

和平环境下的结构性问题固化——改革知易行难

人类的历史，可以简单概括为和平的历史和战争的历史。从二战结束至今，全球总体都是处在和平阶段，且已经持续了70多年。尽管战争会带来极大的破坏，但破坏之后又会重建，重建的过程也是一个对旧体制反思和改进的过程。然而，和平的持续，则往往使得旧体制得以持续，虽然也会有变革和改良，却很难彻底。

《21世纪资本论》的作者托马斯·皮凯蒂观察资本与GDP的比例，发现1700年以后的相当长时间内，英国、法国、德国的资本规模大约是GDP的6~7倍，直到世界大战爆发之后，该比例才开始下降，最低时为2~3倍。但战争结束后，该比例又开始上升。到2010年，英国、法国的资本与GDP的比例大